湖北汇富纳米材料股份有限公司（以下简称“汇富纳米”）主要是做气相二氧化硅、气相法氧化铝、气相法二氧化钛三大类别纳米粉体材料的研发、生产和销售，公司的基本的产品气相二氧化硅被大范围的应用于硅橡胶、涂料油墨、胶粘剂、合成树脂、化学机械抛光、复合材料、胶体电池、消泡剂、污水处理、农业、化妆品、食品、医药、绝热保温材料等领域。

  “在IPO过程中，发行人业绩表现历来都是监管部门审核的重点，对于业绩的大幅波动是否构成对首发企业持续盈利能力的重大不利影响，更是重点中的重点。”

  据汇富纳米最新披露的招股书（上会稿）显示，2019年至2022年上半年，公司实现盈利收入分别为2.50亿元、1.81亿元、3.23亿元和1.58亿元，净利润分别为257.55万元、204.77万元、6009.96万元和3503.17万元，扣非后归母净利润分别为4954.70万元、333.79万元、5602.01万元、3013.89万元。

  从数据上看，汇富纳米报告期内的营业收入波动较大，而扣非后归母净利润的波动幅度相较于营业收入则更甚。对此，公司解释为“报告期内，公司业绩波动较大，其中2020年度净利润较低，主要系公司主要生产基地位于湖北宜昌市，2020年受湖北新冠疫情影响，公司生产安排受到较大影响，直到3月生产才基本正常，同时下游需求低迷导致价格销售价格下滑，综合影响导致公司2020年业绩下降较大。”

  “实际上，汇富纳米在报告期头两年（2019年、2020年）的净利润与创业板的业绩要求相差甚远，却在2021年一跃达到了标准，这其中是不是真的存在财务洗澡的原因，是需要监管部门谨慎考量的。”有关人员表示。

  除了大幅度波动的业绩之外，汇富纳米还有大幅度波动的毛利率。招股书显示，报告期各期，公司主要营业业务毛利率分别是49.38%、37.06%、45.13%和45.27%，一般来说优秀公司的毛利率每年的波动幅度小于10%，毛利率波动幅度大的原因要么是公司经营的风险大，要么是公司财务造假的风险大。

  对此，汇富纳米解释为公司毛利率的波动受销售单价和单位成本的双重影响，公司基本的产品气相二氧化硅的售价呈现先降后升的波动，而产品单价的波动幅度大于单位成本的波动幅度。

  招股书披露，汇富纳米此次拟募集资金约62520万元，计划用于2万吨/年气相法纳米粉体材料项目、6000吨/年纳米粉体及深加工项目、气相法纳米粉体材料技术研发中心以及补充营运资金。

  其中，募集的3.50亿元将用于2万吨/年气相法纳米粉体材料项目，占募资总额的56%，是此次的募投重点，该项目将建设两条产能为1万吨/年的气相二氧化硅生产线。

  但令人疑惑的是，报告期内，汇富纳米疏水型气相二氧化硅的产能利用率始终未超过60%，而亲水性气相二氧化硅的产能利用率则由2019年的95.69%一路下滑至69.71%，尚有较多产能处于闲置的状态，在此情形下，公司却仍选择募资扩产不免显得有些多余。

  事实上，汇富纳米的气相二氧化硅的产能闲置也从侧面反映了整个市场的产能过剩，根据SAGSI的统计，2019年至2021年，我国气相二氧化硅的产能分别为15.68万吨、16.48万吨、17.88万吨，消费量分别为8.8万吨、10万吨、11.31万吨；而全球气相二氧化硅产能为42.8万吨、44.5万吨、45.9万吨，消费量分别为29.9万吨、30.7万吨、32.4万吨，由此可见，整个市场的气相二氧化硅都处于一种供大于求的产能过剩状态。

  汇富纳米在较多产能处于闲置乃至整个市场都是产能过剩的情况下仍大举募资用于扩大产能，这种募投项目有没有合理性？公司又将如何消化这些新增的产能？这些都是其在走向长期资金市场的道路上无法回避的问题。

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